Optionen einfach erklärt: Was eine Option ist und wie sie funktioniert

Zuletzt aktualisiert: 10.10.2026

Mit 400 € Einsatz 1.600 € verdienen oder die 400 € komplett verlieren, obwohl die Aktie nur um 5 % gefallen ist: Beides ist mit derselben Option möglich. Optionen haben deshalb den Ruf, etwas für Zocker zu sein, und viele Anleger machen einen großen Bogen um sie. Dabei steckt hinter einer Option eine einfache Idee, die es auch abseits der Börse gibt. Diese Seite erklärt an einem Grundstück, was eine Option ist, was Call und Put bedeuten, welche Begriffe du kennen musst, wie eine Option ihren Preis bekommt, was echte Optionen von Optionsscheinen unterscheidet, wo sie gehandelt werden und für wen sie passen. Um einzelne Strategien geht es hier nicht, die sind ein eigenes Thema.

Ein Grundstück als Beispiel: Was eine Option ist

Angenommen, am Ortsrand wird ein Grundstück um 100.000 € verkauft. In der Gemeinde heißt es, dass dort in den nächsten Monaten neues Bauland gewidmet werden soll, aber ob das wirklich passiert, weiß niemand. Du willst nicht gleich 100.000 € ausgeben, aber dir die Chance sichern. Also triffst du mit dem Eigentümer eine Vereinbarung: Du zahlst ihm heute 3.000 €, und dafür hast du ein Jahr lang das Recht, das Grundstück um 100.000 € zu kaufen. Die 3.000 € behält er in jedem Fall, auch wenn du am Ende nicht kaufst.

Nach einem Jahr gibt es zwei Möglichkeiten. Im ersten Fall wird das Grundstück tatsächlich Bauland und ist jetzt 150.000 € wert. Du nutzt dein Recht, kaufst um 100.000 € und besitzt ein Grundstück, das 50.000 € mehr wert ist, als du dafür bezahlt hast. Ziehst du die 3.000 € ab, bleiben dir 47.000 €. Im zweiten Fall wird nichts aus dem Bauland, und das Grundstück ist nur mehr 90.000 € wert. Niemand zahlt freiwillig 100.000 € für etwas, das 90.000 € wert ist, also lässt du dein Recht einfach verfallen. Dein Verlust sind die 3.000 €, aber auch nicht mehr.

Genau das ist eine Option: das Recht, aber nicht die Pflicht, etwas innerhalb einer bestimmten Frist zu einem vorher festgelegten Preis zu kaufen oder zu verkaufen. Für dieses Recht zahlt der Käufer einen Preis, die Prämie. Der Eigentümer auf der anderen Seite hat kein Recht, sondern eine Pflicht: Er muss verkaufen, wenn du es verlangst, auch wenn das Grundstück inzwischen viel mehr wert ist. Dafür bekommt er die Prämie, und zwar gleich und unabhängig davon, wie es ausgeht. An der Börse funktioniert das ganz genauso, nur steht statt eines Grundstücks meist eine Aktie dahinter.

Call und Put: das Recht zu kaufen und das Recht zu verkaufen

Die Option aus dem Grundstücksbeispiel ist ein Kaufrecht, und an der Börse heißt so ein Kaufrecht Call. Wer einen Call kauft, rechnet damit, dass der Preis steigt, denn nur dann ist das Recht, billiger zu kaufen, etwas wert. Das Gegenstück ist der Put, also das Recht, zu einem festgelegten Preis zu verkaufen.

Auch das lässt sich am Grundstück zeigen, nur mit vertauschten Rollen. Diesmal bist du der Eigentümer, und dein Grundstück ist 100.000 € wert. Neben dem Grundstück soll aber vielleicht eine Schnellstraße gebaut werden, und dann wäre es deutlich weniger wert. Ein Bauträger gibt dir gegen 2.000 € das Recht, ihm das Grundstück innerhalb eines Jahres um 100.000 € zu verkaufen. Kommt die Straße und fällt der Wert auf 70.000 €, verkaufst du trotzdem um 100.000 € an den Bauträger. Kommt sie nicht, lässt du das Recht verfallen und behältst dein Grundstück. Die 2.000 € waren in beiden Fällen der Preis dafür, dass du ein Jahr lang ruhig schlafen konntest.

Bei Aktien ist es dasselbe: Ein Call gewinnt an Wert, wenn der Kurs steigt. Ein Put gewinnt an Wert, wenn der Kurs fällt, und wer Aktien besitzt, kann sich mit einem Put gegen einen Kurssturz absichern.

Die wichtigsten Begriffe

Wer sich mit Optionen beschäftigt, stößt immer wieder auf dieselben Wörter, und alle kommen schon im Grundstücksbeispiel vor. Der Basiswert ist das, worauf sich die Option bezieht: beim Beispiel das Grundstück, an der Börse meist eine Aktie. Der Ausübungspreis, auch Strike oder Strikepreis genannt, ist der Preis, zu dem gekauft oder verkauft werden darf, im Beispiel 100.000 €. Für jede Aktie gibt es Optionen mit vielen verschiedenen Ausübungspreisen, zum Beispiel in Stufen von 90, 95, 100 und 105 €. Die Prämie ist der Preis der Option selbst, an der Börse wird sie je Aktie angegeben. Der Verfallstag ist der letzte Tag, an dem das Recht besteht, danach erlischt die Option. Bei Aktienoptionen ist das meist der dritte Freitag eines Monats. Bei liquiden Werten, also Aktien, die sehr viel gehandelt werden, gibt es zusätzlich wöchentliche Verfallstage. Die Laufzeiten reichen damit von einer Woche bis zu mehreren Jahren.

Optionen werden nicht für einzelne Aktien gehandelt, sondern in Paketen, und so ein Paket heißt Kontrakt. Ein Kontrakt umfasst bei Aktienoptionen meist 100 Aktien. Steht bei einer Option also eine Prämie von 4 €, kostet ein Kontrakt 400 €. Wer sein Recht in Anspruch nimmt, übt die Option aus. Wer eine Option verkauft und damit die Pflicht übernimmt, heißt Stillhalter, denn er muss stillhalten und abwarten, ob der Käufer sein Recht nutzt.

Beim Ausüben gibt es zwei Arten. Eine amerikanische Option kann an jedem Handelstag bis zum Verfallstag ausgeübt werden, eine europäische Option nur am Verfallstag selbst. Mit Amerika und Europa hat das heute nichts mehr zu tun, denn auch an europäischen Börsen sind die meisten Aktienoptionen amerikanisch. In der Praxis üben viele Anleger ihre Option ohnehin nicht aus, sondern verkaufen sie vor dem Verfallstag wieder an der Börse, solange sie noch etwas wert ist.

Ein Rechenbeispiel mit einer Aktie

Jetzt das Ganze an der Börse. Eine Aktie kostet 100 €. Du kaufst einen Call mit einem Ausübungspreis von 100 € und einer Laufzeit von drei Monaten, die Prämie liegt bei 4 € je Aktie, für einen Kontrakt über 100 Aktien also 400 €. Zum Vergleich: Wer stattdessen gleich 100 Aktien kauft, zahlt 10.000 €. Was am Verfallstag herauskommt, hängt nur vom Kurs ab.

Steht die Aktie bei 120 €, darfst du um 100 € kaufen, was 120 € wert ist. Die Option ist dann 20 € je Aktie wert, für den Kontrakt also 2.000 €. Ziehst du die 400 € ab, die du bezahlt hast, bleiben 1.600 € Gewinn, das Vierfache deines Einsatzes. Der Aktienkäufer hat im selben Fall 2.000 € verdient, aber auf 10.000 € Einsatz, das sind 20 %. Steht die Aktie bei 104 €, ist die Option 4 € je Aktie wert, und du bekommst genau deine 400 € zurück, während der Aktienkäufer 4 % im Plus ist. Steht die Aktie bei 100 € oder darunter, zum Beispiel bei 95 €, ist dein Recht wertlos, denn niemand kauft um 100 €, was an der Börse 95 € kostet. Die 400 € sind weg, also 100 % deines Einsatzes, während der Aktienkäufer 5 % verloren hat.

Das nennt man Hebel: Mit wenig Geld bewegst du viel, und zwar in beide Richtungen. Dazu kommt die Zeit. Der Aktienkäufer kann warten, bis sich der Kurs erholt, die Option hat dagegen ein Ablaufdatum. Steigt die Aktie erst eine Woche nach dem Verfallstag, nützt das dem Optionskäufer nichts mehr.

Käufer und Verkäufer: zwei Seiten desselben Geschäfts

Zu jeder Option, die jemand kauft, gibt es einen, der sie verkauft hat. Der Stillhalter aus dem Beispiel bekommt die 400 € Prämie gleich beim Verkauf gutgeschrieben, und dafür übernimmt er die Pflicht. Steht die Aktie am Verfallstag bei 100 € oder darunter, verfällt die Option, und die 400 € gehören ihm, ohne dass er etwas tun muss. Steht sie bei 120 €, muss er 100 Aktien um 100 € liefern. Hat er die Aktien im Depot, entgeht ihm der Kursgewinn über 100 €. Hat er sie nicht, muss er sie um 120 € an der Börse kaufen und um 100 € weitergeben, und dann bleibt ihm nach Abzug der Prämie ein Verlust von 1.600 €. Steigt die Aktie noch weiter, wird der Verlust noch größer. Beim Put ist es umgekehrt: Der Verkäufer eines Puts muss die Aktien zum Ausübungspreis kaufen, wenn der Käufer es verlangt, auch wenn der Kurs inzwischen viel tiefer steht.

Was der Käufer gewinnt, verliert also der Verkäufer, und umgekehrt. Der Käufer kann höchstens die Prämie verlieren und hat die Chance auf einen großen Gewinn. Der Verkäufer kann höchstens die Prämie gewinnen und trägt dafür die Pflicht. Damit er diese Pflicht auch erfüllen kann, verlangt der Broker vom Stillhalter eine Sicherheitsleistung, die sogenannte Margin. Auf dem Konto muss also genug Geld oder es müssen die passenden Aktien liegen. Wer Optionen verkauft, braucht deshalb mehr Kapital und muss sich bewusst sein, was im schlechtesten Fall auf ihn zukommt.

Wovon der Preis einer Option abhängt

Die Prämie setzt sich aus zwei Teilen zusammen. Der erste ist der innere Wert. Er sagt, wie viel die Option wert wäre, wenn man sie sofort ausübt. Steht die Aktie bei 110 € und hat der Call einen Ausübungspreis von 100 €, ist der innere Wert 10 €. Steht die Aktie bei 95 €, ist der innere Wert null, denn negativ kann er nicht werden. Der zweite Teil ist der Zeitwert, und das ist alles, was über den inneren Wert hinaus bezahlt wird. Kostet der Call bei einem Kurs von 110 € zum Beispiel 13 €, sind 10 € innerer Wert und 3 € Zeitwert. Den Zeitwert zahlt der Käufer für die Chance, dass sich bis zum Verfallstag noch etwas zu seinen Gunsten bewegt.

Wie hoch der Zeitwert ist, hängt vor allem von zwei Dingen ab. Je länger die Restlaufzeit, desto mehr Zeit bleibt für eine Kursbewegung, und desto teurer ist die Option. Und je stärker eine Aktie schwankt, desto größer ist die Chance auf eine große Bewegung, und auch das macht die Option teurer. Diese Schwankung nennt man Volatilität. Zinsen und Dividenden spielen ebenfalls eine Rolle, aber eine kleinere.

Bis zum Verfallstag schmilzt der Zeitwert auf null, und das nicht gleichmäßig, sondern immer schneller, je näher der Verfallstag rückt. Für den Käufer einer Option arbeitet die Zeit also gegen ihn: Bleibt der Kurs einfach stehen, verliert seine Option jeden Tag ein Stück an Wert. Für den Stillhalter arbeitet die Zeit dagegen für ihn.

Worauf es Optionen gibt und wo sie gehandelt werden

Die meisten Optionen, die private Anleger handeln, beziehen sich auf Aktien. Es gibt sie aber auch auf Aktienindizes wie den S&P 500, den Euro Stoxx 50 oder den ATX, auf ETF, auf Rohstoffe wie Gold oder Öl, auf Währungen und auf Zinsen. Für den Einstieg sind Aktienoptionen am leichtesten zu verstehen, weil du den Basiswert ohnehin kennst.

Gehandelt werden Optionen an Terminbörsen. Die größte in Europa ist die Eurex, die zur Deutschen Börse gehört, und dort laufen auch die Optionen auf österreichische Aktien und auf den ATX. Der größte Markt der Welt sind die USA mit der Cboe und mehreren anderen Börsen, und dort gibt es Optionen auf fast jede größere Aktie, mit sehr vielen Laufzeiten und Ausübungspreisen. Die Wiener Börse hatte früher einen eigenen Markt für Optionen und Futures, hat den Handel mit Derivaten aber im März 2014 eingestellt. Zwischen Käufer und Verkäufer steht an der Terminbörse eine Clearingstelle. Sie garantiert, dass jedes Geschäft erfüllt wird, und deshalb musst du dem unbekannten Stillhalter auf der anderen Seite nicht vertrauen.

Handeln kannst du Optionen über einen Broker, der Terminhandel anbietet, und das tut längst nicht jede Bank und nicht jeder Online-Broker. Das sollte man schon bei der Wahl des Wertpapierdepots bedenken. Vor dem ersten Geschäft fragt der Broker deine Kenntnisse und Erfahrungen ab, denn Optionen gelten als komplexe Finanzinstrumente. Passen sie nach diesen Angaben nicht zu dir, muss er dich warnen.

Echte Optionen und Optionsscheine: der Unterschied

Wer bei seiner Bank nach Optionen fragt, landet oft bei Optionsscheinen. Auch ein Optionsschein verbrieft das Recht, einen Basiswert zu einem festgelegten Preis zu kaufen oder zu verkaufen, es gibt ihn als Call und als Put, und die Begriffe sind dieselben. Trotzdem ist er etwas anderes als eine echte Option. Ein Optionsschein ist ein Wertpapier, das eine Bank herausgibt, und du kaufst ihn wie eine Aktie über dein normales Depot, auch mit kleinen Beträgen.

Der wichtigste Unterschied liegt auf der anderen Seite des Geschäfts. Bei einer echten Option steht dir über die Clearingstelle ein anderer Marktteilnehmer gegenüber, beim Optionsschein ist es die Bank, die ihn herausgegeben hat, der sogenannte Emittent. Geht diese Bank pleite, kann der Optionsschein wertlos werden, und anders als Guthaben auf dem Konto fällt er nicht unter die Einlagensicherung. Die Bank legt außerdem fest, welche Laufzeiten und Ausübungspreise es gibt und auf wie viele Aktien sich ein Schein bezieht. Dieses Bezugsverhältnis ist oft 0,1, dann brauchst du zehn Scheine für das Recht auf eine Aktie. Die Kurse stellt ebenfalls die Bank, sie entstehen also nicht frei aus Angebot und Nachfrage, und im Preis steckt auch ihr Verdienst. Abgerechnet wird meist in Geld, Aktien werden also nicht geliefert. Und beim Optionsschein kannst du nur Käufer sein, die Rolle des Stillhalters übernimmt immer die Bank.

Echte Optionen dagegen sind einheitlich gestaltete Verträge an der Terminbörse. Ihr Preis entsteht aus Angebot und Nachfrage, du kannst kaufen und verkaufen, also auch Stillhalter sein, und es gibt kein Emittentenrisiko. Dafür sind die Beträge durch den Kontrakt über 100 Aktien größer, und du brauchst einen Broker mit Zugang zur Terminbörse. Wer Optionen ernsthaft nutzen will, ist deshalb mit echten Optionen besser beraten, denn die Preise sind durchschaubarer, und nur dort stehen beide Seiten des Geschäfts offen.

Für wen Optionen passen

Optionen haben einen schlechten Ruf, und das liegt meist an Leuten, die mit dem Hebel ihr ganzes Geld auf eine einzige Kursbewegung setzen. Dazu eine klare Meinung: Optionen sind ein Werkzeug, das vertretbar zu handeln ist, und keine Spekulation, solange du genau weißt, was du tust. Sie sind viel flexibler als reine Aktiengeschäfte. Mit einer Aktie verdienst du grundsätzlich nur, wenn der Kurs steigt oder eine Dividende kommt. Mit Optionen lässt sich auch bei fallenden oder seitwärts laufenden Kursen Geld verdienen, du kannst dein Depot absichern oder als Stillhalter laufend Prämien einnehmen. Optionen lassen sich daher an ganz verschiedene Risiko- und Anlagestrategien anpassen, vom vorsichtigen bis zum offensiven Anleger. Welche Strategien es gibt, ist ein eigenes Thema.

Weil es so viele Möglichkeiten gibt, kommt es auf den Weg dorthin an. Bevor du zu Optionen greifst, solltest du Aktien verstanden und schon eine Zeit lang selbst gehandelt haben. Wer noch nicht weiß, wie sich ein Kurs bewegt, wie eine Order funktioniert und wie es sich anfühlt, wenn ein Wert ins Minus rutscht, für den ist eine Option der falsche Anfang. Viele Broker bieten ein Demokonto an, in dem du mit Spielgeld handelst. Dort lernst du die Abläufe kennen, ohne dass es dich etwas kostet: wie eine Option gekauft und verkauft wird, was bei der Ausübung passiert, was am Verfallstag geschieht und wie viel Margin der Broker verlangt.

Der Rat zum Schluss: Fang mit Optionen erst an, wenn du Aktien verstanden und eine Zeit lang gehandelt hast, und probiere den Optionshandel zuerst im Demokonto aus, bis dir kein Schritt mehr fremd ist. Erst dann gehört echtes Geld hinein, und zwar anfangs nur ein Betrag, dessen Verlust du verkraften kannst.

Quellen: Eurex – Optionen im amerikanischen und europäischen Stil, Wiener Börse – Einstellung des Derivatehandels mit März 2014, Erste Bank und Sparkassen – Produktwissen Optionsscheine, WKO – Angemessenheitstest bei komplexen Finanzinstrumenten, OCC – Ausstattung von US-Aktienoptionen (Kontrakt, Verfallstag, Ausübung). Stand: Oktober 2026.

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