Zuletzt aktualisiert: 02.11.2026
Von 176,60 auf 64,20 Euro in fünf Jahren: Keine Aktie dieser Serie hat seit Ende 2021 so viel verloren wie die Mayr-Melnhof Aktie – und kaum eine hat in dieser Zeit so viel Dividende bezahlt, 13,00 Euro je Aktie. Diese Seite gehört zu einer Serie, die die Unternehmen im österreichischen Leitindex ATX vorstellt. Teil 18 behandelt die Mayr-Melnhof Karton AG aus Wien, kurz MM: Europas großen Hersteller von Karton und Faltschachteln, in denen Lebensmittel, Medikamente und Kosmetik stecken. Du erfährst, wie aus einem Familienunternehmen von 1888 ein Konzern mit 13.000 Beschäftigten wurde, warum die Gründerfamilien bis heute rund 60 Prozent halten, wie sich Kurs und Mayr-Melnhof Dividende entwickelt haben und was netto übrig bleibt. Am Ende stehen die Gesichtspunkte für und gegen diese Aktie – die Entscheidung bleibt bei dir.
Inhalt
Vom Familienwerk in Frohnleiten zum Verpackungskonzern
Die Wurzeln reichen ins Jahr 1888 zurück, als die Familie Mayr-Melnhof – ein steirisches Industriellengeschlecht mit Wald, Eisen und Holz – ihr Unternehmen gründete. 1950 lief in Frohnleiten bei Graz die erste Kartonmaschine an, und das Stammwerk dort ist bis heute das Herz der Kartonproduktion. Der Gang an die Börse folgte 1994: Am 21. April 1994 wurde die Aktie zum Ausgabepreis von 26,16 Euro erstmals gehandelt, die Familien behielten die Mehrheit. In den Jahrzehnten danach wuchs MM durch Zukäufe zu einem der größten Kartonhersteller Europas und baute daneben das Faltschachtelgeschäft auf. 2021 kamen mit dem Kartonwerk Kwidzyn in Polen und Kotkamills in Finnland zwei große Werke dazu, 2022 mit Eson Pac und Essentra Packaging zwei Hersteller von Arzneimittelverpackungen. 2025 trennte sich MM von der TANN-Gruppe, die Spezialpapiere für Zigarettenfilter herstellte, und zog aus dem Verkauf einen Ertrag von 125,1 Millionen Euro. Im ATX war MM 2020 bis 2025 vertreten und ist seit September 2026 wieder Mitglied. Die Zentrale steht in Wien.
Das Geschäft: Karton, Faltschachteln und ein Sparprogramm
MM arbeitet in drei Divisionen. Board & Paper stellt Karton und Papier her – in Frohnleiten, Kwidzyn, Kotka und weiteren Werken –, Food & Premium Packaging macht daraus Faltschachteln für Lebensmittel, Kosmetik und Markenartikel, und Pharma & Healthcare Packaging liefert Verpackungen und Beipackzettel an die Pharmaindustrie. Die drei Bereiche greifen ineinander: Der Karton aus den eigenen Werken wird zu einem guten Teil in den eigenen Faltschachtelbetrieben weiterverarbeitet. 2025 brachte der Konzern 3.885,3 Millionen Euro Umsatz, 4,8 Prozent weniger als 2024, vor allem wegen des TANN-Verkaufs. Das um Einmaleffekte bereinigte Betriebsergebnis stieg um 2,8 Prozent auf 195,4 Millionen Euro, der Jahresüberschuss sank wegen eines höheren Steueraufwands um 30,3 Prozent auf 77,0 Millionen Euro oder 3,86 Euro je Aktie. Im Schnitt beschäftigte MM 13.347 Menschen.
Die Zahlen stehen unter einem Vorzeichen, das MM selbst so nennt: schwache Marktverfassung und strukturelle Überkapazitäten in der europäischen Kartonindustrie. Die Antwort ist ein Sparprogramm mit dem Namen Fit-For-Future, das 2025 bereits rund 70 Millionen Euro zum Ergebnis beitrug und bis 2027 mehr als 330 Millionen Euro bringen soll. Im ersten Halbjahr 2026 sank der Umsatz um 8,9 Prozent auf 1.849,3 Millionen Euro, das bereinigte Betriebsergebnis auf 89,8 Millionen und der Periodenüberschuss auf 31,2 Millionen Euro – das Sparprogramm fing mit 105 Millionen Euro die niedrigeren Kartonpreise auf, mehr nicht. Für das zweite Halbjahr erwartet MM weiter verhaltene Nachfrage und höhere Kosten für Transport, Energie, Holz und Altpapier.
Wem MM gehört: die Familien und der Streubesitz
MM hat 20.000.000 Aktien ausgegeben – eine kleine Zahl für einen Konzern dieser Größe, weshalb eine Aktie mehrere Dutzend Euro kostet. Rund 60 Prozent halten die Kernaktionärsfamilien in einem Syndikat, das die Übertragung der Aktien untereinander und nach außen regelt; die übrigen rund 40 Prozent sind Streubesitz, überwiegend bei institutionellen Anlegern. Das Unternehmen ist damit ein Familienunternehmen an der Börse: Die Familien stellen die Mehrheit und besetzen den Aufsichtsrat mit, das Management führt das Tagesgeschäft, und Kleinaktionäre fahren mit. Für sie bedeutet das Verlässlichkeit bei der Dividende – die Familien leben zum Teil davon – und zugleich die Gewissheit, dass ein Übernahmeangebot von außen ohne die Familien nicht zustande kommt. Beim Kurs von 64,20 Euro ist MM rund 1,3 Milliarden Euro wert und steht an achtzehnter Stelle der ATX-Liste.
Der Kurs: ein Absturz in fünf Schritten
Die Jahresschlusskurse lesen sich wie eine Treppe nach unten: 176,60 Euro Ende 2021, 151,20 Ende 2022, 126,60 Ende 2023, 79,60 Ende 2024 und 92,90 Ende 2025. Am 30. Oktober 2026 kostete die Mayr-Melnhof Aktie 64,20 Euro – 18 Prozent weniger als ein Jahr davor und 64 Prozent unter dem Stand von Ende 2021. Hinter dem Absturz stehen die Überkapazitäten der Branche, sinkende Kartonpreise und ein Gewinn, der von 5,41 Euro je Aktie im Jahr 2024 auf 3,86 Euro im Jahr 2025 fiel. Die 13,00 Euro Dividende, die MM seit Ende 2021 je Aktie bezahlt hat, mildern den Verlust, gleichen ihn aber nicht annähernd aus. Die Lehre: Eine hohe Dividende schützt nicht vor einem Kursverfall, wenn das Geschäft dahinter unter Druck gerät – und die Jahre 2021 und 2022 mit ihren Rekordausschüttungen waren der Hochpunkt eines Zyklus, nicht der Normalfall.
Mayr-Melnhof Dividende: von 4,20 auf 1,50 und wieder aufwärts
Die Dividendengeschichte von MM zeigt, wie stark ein Industrieunternehmen die Ausschüttung an den Gewinn koppelt: 3,50 Euro für 2021, 4,20 Euro für 2022 – der Rekord –, dann der Schnitt auf 1,50 Euro für 2023, als der Gewinn einbrach, 1,80 Euro für 2024 und 2,00 Euro für 2025, beschlossen von der Hauptversammlung am 29. April 2026 und ausbezahlt im Mai 2026. Dazu hat MM seine Dividendenpolitik neu gefasst: 40 bis 60 Prozent des Jahresüberschusses sollen ausgeschüttet werden, abhängig von der Verschuldung, den geplanten Großinvestitionen und dem Grundsatz der Dividendenkontinuität. Die 2,00 Euro für 2025 sind 52 Prozent des Gewinns je Aktie von 3,86 Euro und liegen damit in der Mitte des Korridors. Was das heißt: Steigt der Gewinn, steigt die Dividende mit – fällt er, wie 2023, fällt sie ebenso.
Die Nettorechnung: was dir von 2,00 Euro bleibt
Von der Dividende behält der Staat in Österreich 27,5 Prozent Kapitalertragsteuer ein, bei einem steuereinfachen Depot führt die Bank sie direkt ab. Von 2,00 Euro je Aktie gehen 0,55 Euro an das Finanzamt, 1,45 Euro kommen netto an. Beim Kurs von 64,20 Euro vom 30. Oktober 2026 sind das 3,1 Prozent brutto und 2,3 Prozent netto. Die Rechnung hat eine Besonderheit: Sie sieht nur deshalb ordentlich aus, weil der Kurs so tief steht. Wer die Aktie Ende 2021 um 176,60 Euro gekauft hat, bekommt auf seinen Einstandskurs gerechnet nur 1,1 Prozent brutto. Die Dividendenrendite ist bei MM also ein Spiegel des Kursverfalls – und sie hält nur, wenn der Gewinn von 3,86 Euro je Aktie nicht weiter fällt.
Stärken und Risiken im Blick
Für MM sprechen die Substanz und die Selbstdisziplin: eine Marktstellung als einer der großen Kartonhersteller Europas, drei Divisionen, die einander beliefern, ein wachsendes Pharmageschäft, ein Sparprogramm, das seine Ziele übertrifft, eine gesunkene Nettoverschuldung, eine klare Dividendenpolitik mit 40 bis 60 Prozent Quote und Eigentümerfamilien, die das Unternehmen seit 1888 durch jede Krise getragen haben.
Zu bedenken ist die Branche: Die europäische Kartonindustrie hat Überkapazitäten, die Preise stehen unter Druck, die Nachfrage ist verhalten, und Energie, Holz und Altpapier werden teurer. Der Gewinn je Aktie ist von 5,41 Euro im Jahr 2024 auf 3,86 Euro gefallen, der Kurs seit 2021 um fast zwei Drittel, und das Sparprogramm fängt bisher nur Verluste auf, statt Wachstum zu bringen. Die Familien halten 60 Prozent – wer anderer Meinung ist als sie, kann nur verkaufen. Prüfe mit jedem Quartalsbericht, ob die Kartonpreise sich stabilisieren und ob das bereinigte Betriebsergebnis wieder wächst.
Der Rat zum Schluss: Die Mayr-Melnhof Aktie ist ein Familienunternehmen in einer Branche mit Überkapazitäten – solide Bilanz, verlässliche Dividendenpolitik, aber ein Kurs, der fünf Jahre lang nur gefallen ist. Wer sie ins Depot nimmt, setzt auf das Ende des Kartonzyklus und auf das Sparprogramm, muss weitere Rückschläge aushalten können – und sieht die Aktie als Beimischung zu einem breit gestreuten Depot, nicht als Fundament.
Quellen: Mayr-Melnhof: Investoren, Geschäftsbericht 2025 (PDF), Konzernergebnis 2025 (PDF) und Ergebnisse 1. Halbjahr 2026 (PDF); Wiener Börse: Mayr-Melnhof-Kursseite, historische Daten und ATX-Zusammensetzung; Austria-Forum: Zur Geschichte von Mayr-Melnhof Karton. Stand: Oktober 2026.
Weiterlesen: MM musste 2025 den ATX verlassen und kehrte 2026 zurück – am unteren Ende des Index wechseln die Mitglieder öfter, als man denkt. Wie der ATX aufgebaut ist, wie die Gewichtung funktioniert und welche Unternehmen noch dabei sind, steht auf der Seite zum ATX.
Hinweis: Diese Seite liefert allgemeine Informationen und keine Anlageberatung. Alle Zahlen stammen aus den genannten Quellen mit Stand Oktober 2026 und können sich ändern. Kurse, Dividenden und Gewinne können steigen oder fallen; was ein Unternehmen künftig ausschüttet oder verdient, ist nicht garantiert. Eine Entscheidung über Kauf oder Verkauf von Wertpapieren triffst du selbst oder mit fachlicher Beratung.
