Zuletzt aktualisiert: 30.10.2026
Von 12 Euro auf mehr als 134 Euro in weniger als zwei Jahren: Kaum eine Aktie im ATX hat ihre Anleger zuletzt so durchgeschüttelt wie die AT&S Aktie. Diese Seite gehört zu einer Serie, die die Unternehmen im österreichischen Leitindex ATX vorstellt. Teil 8 führt nach Leoben in die Steiermark: AT&S baut Leiterplatten und IC-Substrate, also die Träger, auf denen Computerchips erst arbeiten können. Du erfährst, wie aus drei Werken der verstaatlichten Elektronikindustrie ein Weltkonzern wurde, wem das Unternehmen gehört, warum es seit drei Jahren keine AT&S Dividende mehr gibt und was den Kurs so stark bewegt. Am Ende stehen die Gesichtspunkte, die für und gegen diese Aktie sprechen – die Entscheidung bleibt bei dir.
Inhalt
Vom Staatsbetrieb zum Chip-Zulieferer
AT&S ist ein Kind der verstaatlichten Industrie. 1987 wurden drei Leiterplattenwerke zusammengelegt: eine Betriebsstätte der Körting Elektronik in Fehring, ein Zweigwerk von Eumig in Fohnsdorf und ein Werk der Voest Alpine in Leoben. Der volle Name lautet bis heute AT&S Austria Technologie & Systemtechnik Aktiengesellschaft. Bis 1994 gehörte das Unternehmen der staatlichen Industrieholding ÖIAG, dann kam die Wende: Ein Konsortium um Hannes Androsch, Willi Dörflinger und Helmut Zoidl übernahm AT&S im Zuge der Privatisierung. 1995 wurde daraus eine Aktiengesellschaft, und 1999 ging AT&S an die Börse – allerdings nicht in Wien, sondern am Neuen Markt in Frankfurt. Erst im Mai 2008 wechselte die Aktie an die Wiener Börse, wo sie seither im Prime Market notiert. In den ATX wurde AT&S 2016 erstmals aufgenommen, schied im selben Jahr wieder aus und ist seit März 2018 durchgehend dabei.
Die Expansion lief früh über Asien: 2002 startete die Produktion in Shanghai, 1998 kam ein Werk im indischen Nanjangud dazu. Der große Sprung folgte ab 2011 mit dem Werk in Chongqing in China. Dort stieg AT&S in die Königsklasse ein: IC-Substrate, gewonnen mit Intel als erstem Großkunden. Zuletzt kamen zwei Neubauten dazu, die das Unternehmen an seine finanziellen Grenzen brachten: das Werk in Kulim in Malaysia, mit bis zu 1,7 Milliarden Euro die größte Investition der Firmengeschichte, und ein Kompetenzzentrum mit IC-Substrat-Produktion am Stammsitz in Leoben.
Das Geschäft: Jeder Chip braucht ein Substrat
Ein Computerchip ist winzig und empfindlich. Damit er mit der Außenwelt verbunden werden kann, braucht er einen Träger mit feinsten Leiterbahnen: das IC-Substrat. Dazu kommen Leiterplatten, auf denen ganze Baugruppen sitzen – vom Handy über das Auto bis zum Rechenzentrum. Genau das ist das Geschäft von AT&S, und das Unternehmen ist nach eigenen Angaben der einzige westliche Hersteller von High-End-Substraten in einem Markt, den sonst asiatische Konzerne unter sich ausmachen. Rund 14.000 Beschäftigte arbeiten in Werken in Leoben und Fehring, in Shanghai und Chongqing, in Kulim und in Nanjangud. Im neuen Werk in Kulim läuft seit 2025 die Großserienproduktion für den Chiphersteller AMD, und seit September 2026 besteht eine erweiterte Zusammenarbeit mit dem US-Konzern Marvell für KI-Infrastruktur.
Die Zahlen zeigen einen Konzern im Umbruch. Das Geschäftsjahr von AT&S läuft von April bis März; das Geschäftsjahr 2025/26 endete also am 31. März 2026. Der Umsatz stieg auf 1,79 Milliarden Euro, das Betriebsergebnis vor Abschreibungen (EBITDA) lag bei 418 Millionen Euro – unter dem Strich blieb wegen hoher Abschreibungen und Finanzierungskosten aber ein Verlust von 26 Millionen Euro. Die Wende kam im Lauf des Jahres: Das zweite Halbjahr war bereits deutlich positiv, und im ersten Quartal 2026/27 verdiente AT&S mit einem Betriebsergebnis von 73 Millionen Euro mehr als im gesamten Vorjahr. Für das laufende Geschäftsjahr erwartet das Unternehmen 45 bis 55 Prozent währungsbereinigtes Umsatzwachstum – getragen von der Nachfrage nach Rechenleistung für Künstliche Intelligenz. Eine Besonderheit muss man kennen: Mehr als 80 Prozent des Umsatzes macht AT&S mit US-amerikanischen Unternehmen, abgerechnet großteils in US-Dollar. Der Wechselkurs schlägt deshalb direkt auf das Ergebnis durch.
Wem AT&S gehört
AT&S hat 38.850.000 Aktien ausgegeben. Die Aktionärsstruktur erzählt die Geschichte der Privatisierung weiter: 17,4 Prozent liegen bei der Dörflinger Privatstiftung und 16,8 Prozent bei der Androsch Privatstiftung, jeweils samt direkten und indirekten Beteiligungen. Die beiden Käufer von 1994 sind über ihre Stiftungen also bis heute die Kernaktionäre. Die übrigen 65,8 Prozent sind Streubesitz und verteilen sich auf viele kleine und große Anleger. Das ist für den ATX ein hoher Wert: Je mehr Aktien frei handelbar sind, desto stärker zählt ein Unternehmen bei der Gewichtung im Index. Zusammen mit dem gestiegenen Kurs hat das AT&S zuletzt auf Platz acht der Indexliste geführt – vor Konzernen, die ein Vielfaches an Beschäftigten haben. Geführt wird das Unternehmen seit Mai 2025 von Michael Mertin; der langjährige Chef Andreas Gerstenmayer war im Oktober 2024 mitten in der Krise abgetreten.
Der Kurs: eine Achterbahn mit Ansage
Wer die Jahresschlusskurse der AT&S Aktie nebeneinanderlegt, sieht eine Fahrt, die nichts für schwache Nerven war: 43,30 Euro Ende 2021, 32,00 Euro Ende 2022, 26,30 Euro Ende 2023 und nur noch 12,11 Euro Ende 2024. Dahinter steckte eine echte Krise: schwache Nachfrage nach Smartphones und Computern, Preisdruck aus Asien, dazu die Milliardeninvestitionen in Kulim und Leoben, die das Unternehmen mit Schulden und Hybridkapital stemmen musste. Dann drehte das Bild: Ende 2025 stand die Aktie wieder bei 32,20 Euro, und am 30. Oktober 2026 kostete sie 134,40 Euro. Auf Sicht von 52 Wochen hat sich der Kurs damit mehr als vervierfacht, zeitweise lag er sogar über 230 Euro. Der Treiber ist der Boom der Künstlichen Intelligenz: Rechenzentren brauchen Hochleistungschips, und jeder dieser Chips braucht ein Substrat.
Dieselbe Geschichte erklärt auch die Schwankungen nach unten. Allein am 30. Oktober 2026 verlor die Aktie mehr als 13 Prozent an einem einzigen Handelstag – ohne Unternehmensnachricht, einfach mit der Stimmung im Technologiesektor. Beim Kurs von 134,40 Euro ist AT&S an der Börse rund 5 Milliarden Euro wert, das Fünffache vom Tief Ende 2024. Wer solche Ausschläge in beide Richtungen nicht aushält, muss sich das vor dem Kauf ehrlich eingestehen.
AT&S Dividende: drei Nullrunden in Folge
Bei der Dividende ist die Lage schnell erzählt: Es gibt derzeit keine. Für das Geschäftsjahr 2021/22 zahlte AT&S noch 0,90 Euro je Aktie, für 2022/23 waren es 0,40 Euro. Seither folgten drei Nullrunden: Für 2023/24, 2024/25 und 2025/26 wurde keine AT&S Dividende ausgeschüttet, zuletzt mit dem Hinweis auf das negative Konzernergebnis. Das Geld blieb im Unternehmen, wo es die neuen Werke und der Schuldenabbau brauchen. Die Nettoverschuldung lag Ende März 2026 beim 3,2-Fachen des Jahres-EBITDA, dazu kommen Hybridanleihen, deren Zinsen bedient werden müssen, bevor für Aktionäre etwas übrig bleibt. Immerhin: Im Oktober 2026 kündigte AT&S an, die Hybridanleihe aus 2022 vorzeitig zurückzuzahlen – ein Zeichen, dass sich die Finanzlage entspannt. Ob und wann wieder eine Dividende fließt, entscheidet die Hauptversammlung; die nächste findet im Juli 2027 statt.
Die Nettorechnung: was von einer Dividende bliebe
Auch wenn es derzeit nichts zu verteilen gibt, gehört die Rechnung auf diese Seite – schon damit die Größenordnung klar ist. Von einer Dividende behält der Staat in Österreich 27,5 Prozent Kapitalertragsteuer ein, die die Bank direkt abführt. Die letzte gezahlte Dividende von 0,40 Euro je Aktie für das Geschäftsjahr 2022/23 brachte netto 0,29 Euro. Auf den damaligen Kurs gerechnet war das wenig, auf den heutigen Kurs von 134,40 Euro wären es 0,3 Prozent brutto und 0,2 Prozent netto – praktisch nichts. Die Botschaft aus dieser Rechnung: AT&S ist in seiner heutigen Verfassung keine Dividendenaktie. Wer hier investiert, setzt allein auf den Kurs, also darauf, dass aus dem KI-Boom dauerhafte Gewinne werden. Laufendes Einkommen aus Ausschüttungen, wie es viele Anleger von einer Dividende erwarten, bietet diese Aktie auf absehbare Zeit nicht.
Stärken und Risiken im Blick
Für AT&S spricht die Marktstellung: der einzige westliche Anbieter von High-End-Substraten, mit Kunden wie AMD und Marvell und einer Nachfrage, die durch Künstliche Intelligenz strukturell wächst. Die teuren Werke in Kulim und Leoben sind gebaut und laufen hoch – die Ernte der Milliardeninvestitionen beginnt gerade erst. Dazu hat das Unternehmen seine Kosten in zwei Jahren um 290 Millionen Euro gesenkt und traut sich für 2026/27 ein deutlich positives Jahresergebnis zu.
Zu bedenken ist die andere Seite derselben Medaille. Drei Jahre ohne Dividende und eine Nettoverschuldung über dem Dreifachen des EBITDA zeigen, wie angespannt die Lage noch vor Kurzem war. Mehr als 80 Prozent des Umsatzes hängen an US-Kunden und am Dollar, ein großer Teil davon an wenigen Großkunden – ein Klumpenrisiko, das man kennen muss. Die Produktion steht überwiegend in China und Malaysia, mitten in den geopolitischen Spannungen zwischen den USA und China. Und der Kurs hat einen Teil der erhofften Gewinne schon vorweggenommen: Wer heute kauft, zahlt für eine Zukunft, die erst geliefert werden muss. Ein Tagesverlust von 13 Prozent wie am 30. Oktober 2026 gehört bei dieser Aktie zum Programm, und vom Zwischenhoch über 230 Euro hat sie bereits mehr als 40 Prozent abgegeben. Hoffnung allein ist an der Börse keine Strategie: Prüfe mit jedem Quartalsbericht, ob das Management seine Versprechen hält – von den Wachstumszielen bis zur Rückkehr der Dividende.
Der Rat zum Schluss: Wer über die AT&S Aktie nachdenkt, kauft keinen ruhigen Dividendenzahler, sondern eine Wette auf den KI-Ausbau mit österreichischer Technik. Dafür gilt: nur mit Geld, dessen Schwankungen du aushältst, nur als Beimischung zu einem breit gestreuten Depot – und mit dem Quartalskalender im Blick, denn bei dieser Aktie entscheidet jede Zahlenvorlage neu über die Richtung.
Quellen: AT&S: Jahresergebnis 2025/26, Quartalsmitteilung August 2026, Die Aktie, Dividende und Aktionärsstruktur; Wiener Börse: AT&S-Kursseite, historische Daten und ATX-Zusammensetzung; Austria-Forum: Zur Geschichte von AT&S; Börse Express: Großserienproduktion für AMD in Kulim. Stand: Oktober 2026.
Weiterlesen: AT&S zeigt wie kaum ein zweiter Wert, wie stark ein einzelnes Unternehmen den Index bewegen kann, wenn Kurs und Streubesitz zusammenkommen. Wie der ATX aufgebaut ist, wie die Gewichtung funktioniert und welche Unternehmen noch dabei sind, steht auf der Seite zum ATX.
Hinweis: Diese Seite liefert allgemeine Informationen und keine Anlageberatung. Alle Zahlen stammen aus den genannten Quellen mit Stand Oktober 2026 und können sich ändern. Kurse, Dividenden und Gewinne können steigen oder fallen; was ein Unternehmen künftig ausschüttet oder verdient, ist nicht garantiert. Eine Entscheidung über Kauf oder Verkauf von Wertpapieren triffst du selbst oder mit fachlicher Beratung.
